Decisiones de bancos centrales y debilidad del dólar marcan el pulso de los mercados globales

Las decisiones de política monetaria de los principales bancos centrales y la reciente depreciación del dólar se han convertido en el principal foco de atención de los mercados internacionales, en un contexto de creciente incertidumbre sobre la trayectoria de tasas de interés, la independencia de las autoridades monetarias y la evolución de la inflación global.

En Estados Unidos, el dólar ha registrado una caída impulsada por una combinación de factores bajistas.

Entre ellos se destacan los rumores de una posible intervención coordinada en los mercados cambiarios, el impacto de la política exterior estadounidense, el riesgo institucional asociado a la independencia de la Reserva Federal y la expectativa de una política monetaria más expansiva.

A este escenario se suma la percepción del presidente Donald Trump, quien considera que el dólar se encuentra en niveles adecuados, lo que habría acelerado el movimiento de venta de la divisa.

Desde diciembre, el dólar se ha depreciado cerca de 2,2 %, un ajuste que, según estimaciones, no generaría un impacto significativo sobre la inflación, dado que el efecto de transmisión cambiaria es relativamente bajo.

De acuerdo con los cálculos del mercado, el pass-through inflacionario se ubica entre 40 y 50 puntos básicos por cada movimiento del 10 % en la tasa de cambio.

En este caso, la depreciación acumulada habría añadido entre 8 y 10 puntos básicos a la inflación, un impacto considerado marginal dentro del actual contexto macroeconómico.

Este comportamiento del dólar ocurre en un momento en el que los mercados evalúan no solo la trayectoria de la política monetaria estadounidense, sino también los riesgos asociados a la credibilidad institucional de la Reserva Federal, un factor clave para la estabilidad financiera global.

Chile: señales de flexibilización monetaria

En América Latina, Chile se mantiene como uno de los casos más relevantes en la región. El Banco Central de Chile (BCCh) decidió mantener su tasa de interés en 4,50 %, en línea con las expectativas del mercado, aunque aumentó la probabilidad de un recorte en marzo.

En este contexto, la tasa real ex ante a un año se ubica en 1,5 %, dentro del rango estimado por el propio BCCh para la tasa neutral real, que oscila entre 0,75 % y 1,75 %.

Este dato refleja una postura monetaria que comienza a mostrar señales de moderación, en un entorno de desinflación más acelerada y una evolución prevista de la actividad económica que exige ajustes en la respuesta de política monetaria.

El cambio de tono del banco central chileno es relevante porque sugiere que el ciclo de flexibilización podría consolidarse en los próximos meses.

Según las proyecciones del mercado, la Junta del BCCh habría considerado una reducción de 25 puntos básicos en la reunión reciente, y la trayectoria prevista en el Informe de Política Monetaria (IPoM) de diciembre apunta a una reducción adicional que llevaría la tasa a 4,25 % en la segunda mitad de 2026.

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