Se encarecen las rentas vitalicias en el sistema pensional

El sistema pensional colombiano enfrenta un nuevo ajuste técnico que impacta de manera directa el costo y la viabilidad de las rentas vitalicias asociadas a la pensión mínima.

Así lo advierte la Asociación Nacional de Instituciones Financieras (ANIF) en su más reciente Comentario Económico, tras analizar los efectos del Decreto 1485 de 2025, expedido el 31 de diciembre, que modifica el mecanismo de cobertura del deslizamiento del salario mínimo .

El cambio central introducido por el decreto consiste en una nueva forma de determinar el parámetro de deslizamiento del salario mínimo, entendido como su crecimiento real, es decir, la diferencia entre el aumento nominal del salario mínimo y la inflación observada.

Este parámetro es clave en los cálculos actuariales del sistema pensional, ya que explica por qué las pensiones mínimas se encarecen cuando el salario mínimo crece por encima del costo de vida.

Hasta antes de la entrada en vigor del Decreto 1485, el deslizamiento se calculaba como el promedio aritmético del crecimiento real de la Productividad Total de los Factores (PTF) de los últimos diez años.

En ese esquema, el Estado asumía la diferencia cuando el salario mínimo crecía por encima de dicho valor.

Sin embargo, la nueva norma redefine el parámetro y establece que este corresponderá al mayor valor entre el promedio del crecimiento real de la productividad de la última década y el 35% del promedio de la variación anual del Índice de Precios al Consumidor (IPC) en el mismo período .

De acuerdo con ANIF, en la práctica este nuevo cálculo tiende a estar dominado por el componente inflacionario, debido al bajo crecimiento histórico de la productividad en Colombia.

Aunque el decreto no elimina el riesgo asociado a los incrementos reales del salario mínimo, sí cambia su distribución: cuando el salario mínimo crece por encima del parámetro definido, el diferencial ya no es cubierto por el Estado, sino que debe financiarse con mayor capital o primas más altas, trasladando el riesgo directamente a los afiliados.

Tensión en el equilibrio financiero

Este ajuste tiene implicaciones relevantes sobre el capital requerido para financiar una renta vitalicia de pensión mínima.

ANIF señala que, al reducirse la porción del crecimiento real del salario mínimo que se reconoce en el cálculo actuarial, se incrementa el monto de ahorro necesario para garantizar una pensión mínima durante toda la vida del afiliado.

En otras palabras, las pensiones mínimas se encarecen desde el punto de vista actuarial, lo que tensiona el equilibrio financiero del sistema .

El impacto es especialmente significativo para dos grupos. Por un lado, los afiliados que alcanzan la edad legal de pensión, pero no logran completar las semanas exigidas, pueden enfrentar una insuficiencia de capital que los obliga a optar por el retiro programado o a postergar su jubilación.

Por otro lado, los pensionados que ya se encuentran en retiro programado enfrentan una descapitalización más acelerada, dado que el mayor costo de la renta vitalicia dificulta la transición prevista por el sistema cuando se alcanza el umbral correspondiente.

ANIF advierte que estas implicaciones técnicas no son menores, pues inciden directamente en el acceso efectivo a la pensión mínima y en la sostenibilidad del seguro previsional.

Además, el comportamiento histórico del salario mínimo en Colombia, que en varios años ha crecido por encima de la inflación, convierte al deslizamiento en un riesgo no asegurable, ya que depende de decisiones de política pública y no puede anticiparse ni cubrirse mediante instrumentos financieros tradicionales.

En este contexto, el nuevo mecanismo de cobertura redefine la forma en que el sistema enfrenta ese riesgo, trasladando una mayor carga financiera a los afiliados y planteando nuevos desafíos para la estabilidad social y financiera del régimen pensional colombiano.

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